随着全球能源结构加速向低碳化转型ღღ，新能源汽车ღღ、储能装置ღღ、AI数据中心等新型基础设施快速崛起ღღ，电力需求持续攀升ღღ。作为电能转换与管控核心单元的功率半导体器件ღღ，其应用场景覆盖消费电子ღღ、汽车电子ღღ、工业控制等诸多领域ღღ。在此背景下ღღ，2026年7月ღღ，深圳市威兆半导体股份有限公司（下称“威兆半导体”）二度递表港交所ღღ。

　　主营高性能功率半导体器件研发ღღ、设计与销售ღღ，威兆半导体的营收逐年走高ღღ，至2026年前五个月仍保持增长ღღ。此次上市ღღ，威兆半导体募投项目包括新建一个生产基地ღღ，现有生产基地珠海工厂的产能利用率下滑ღღ。且国内功率半导体器件行业竞争激烈ღღ，威兆半导体2025年的市场份额不足1%ღღ。

　　从其产品结构来看ღღ，威兆半导体称战略性地扩大在高压ღღ、大功率应用领域的市场布局ღღ，而近三年又一期高压功率半导体器件收入占比不足2%ღღ，其超九成收入来自中低压功率半导体器件ღღ。近两年又一期ღღ，该两项产品平均售价均下滑ღღ。此外ღღ，威兆半导体前五大客户收入占比攀升至超65%ღღ、经销商数量大幅减少以及存货攀升至超2亿元的情形ღღ，同样值得关注ღღ。

　　回溯历史ღღ，威兆半导体经过多年发展成为专注于高性能功率半导体器件研发ღღ、设计与销售的企业ღღ，是国内少数同时具备关键晶圆制造工艺及先进封装与测试内部能力的功率半导体器件提供商之一ღღ。2024-2025年及2026年前五个月ღღ，威兆半导体的营收持续增长ღღ。而此次上市的募投项目包括新建生产基地ღღ，而其现有工厂的产能利用率在2026年前五个月出现下滑ღღ。

　　1.1 主营高性能功率半导体器件且2024-2025年营收规模逐年走高ღღ，2026年前5个月营收保持增长

　　据威兆半导体最后实际可行日期为2026年7月6日的招股书（以下简称“招股书”）的援引数据ღღ，国内功率半导体器件市场规模从2021年的807亿元增长至2025年的1,090亿元ღღ，期间复合年均增长率为7.8%ღღ。

　　2023-2025年ღღ，威兆半导体营业收入分别为5.75亿元ღღ、6.24亿元ღღ、8.14亿元ღღ。2025年1-6月及2026年1-5月ღღ，威兆半导体的营业收入分别为3.47亿元ღღ、3.53亿元ღღ。

　　经测算ღღ，2024-2025年ღღ，威兆半导体的净利润同比增长率分别为38.46%ღღ、161.02%ღღ。

　　据招股书ღღ，威兆半导体所在的功率半导体器件行业竞争激烈ღღ，其特点是技术发展迅速ღღ，客户需求及偏好变化快ღღ，新产品及服务推出频繁ღღ，新行业标准及实践不断涌现ღღ。国内功率半导体器件行业仍相对集中ღღ，前十大参与者的收入占国内市场份额的一半以上ღღ。

　　2025年ღღ，国内功率半导体器件行业按收入计市场规模达1,090亿元ღღ。按功率半导体器件收入计ღღ，威兆半导体在国内功率半导体器件市场供货商排名第十八ღღ，市场份额为0.7%ღღ。同期ღღ，前十名供应商的市场份额分别为11.4%ღღ、6.8%ღღ、6%ღღ、5.9%ღღ、5.5%ღღ、4.7%ღღ、4.4%ღღ、4.3%ღღ、3.7%ღღ、3.4%ღღ，合计为56%ღღ。

　　按中低压MOSFET分立器件收入计ღღ，2025年龙8国际电子游戏娱乐平台ღღ。ღღ，威兆半导体在国内前十大中低压MOSFET分立器件供货商排名中位居第十ღღ，市场份额为2.8%ღღ；前九名供应商的市场份额分别为11.4%ღღ、11%WRITEAS流水ღღ、8.5%ღღ、7.7%ღღ、5.9%ღღ、5%ღღ、4.8%ღღ、3.9%ღღ、3.2%ღღ。同期ღღ，国内前十大中低压MOSFET分立器件供货商的市场份额合计为64.1%ღღ。

　　不难看出ღღ，威兆半导体所在的功率半导体器件行业竞争激烈ღღ。2025年ღღ，威兆半导体在国内功率半导体器件市场的市场份额不足1%ღღ，在国内前十大中低压MOSFET分立器件市场的市场份额为2.8%ღღ。

　　招股书显示ღღ，此次上市ღღ，威兆半导体预计将部分募集资金新建一个生产基地ღღ，其拟在2025年10月收购的占地面积为74,801平方米的舟山物业建造新生产基地ღღ。

　　具体来看ღღ，舟山工厂计划生产的产品为威兆半导体现有产品组合的延伸ღღ，主要包括功率模块及车规级组件ღღ，以满足市场对功率器件及更高可靠性的汽车应用日益增长的需求ღღ，并有望能够从分立器件供应商转型为子系统解决方案提供商ღღ。

　　而2024年的低产能利用率主要是由于工厂的产能提升阶段ღღ，期间仅进行小规模试生产ღღ，生产线主要用于设备校准ღღ、工艺优化及产品良率验证ღღ。随着生产线全面投产龙8游戏唯一官方网站ღღ。ღღ，产能利用率从2024年的24.2%大幅上升至2025年的86%ღღ。2026年前五个月ღღ，威兆半导体的产能利用率相对较低ღღ，主要是由于智能手机制造商的下游需求变得疲弱ღღ。

　　也就是说ღღ，主营高性能功率半导体器件的威兆半导体ღღ，其2024-2025年营收ღღ、净利润逐年走高ღღ，且2026年前5个月营收保持增长ღღ。且威兆半导体所在的功率半导体器件行业竞争激烈ღღ，按收入计ღღ，其2025年在国内功率半导体器件行业的市场份额不足1%ღღ。而2026年前五个月ღღ，由于智能手机制造商的下游需求变得疲弱ღღ，威兆半导体的珠海工厂产能利用率下滑ღღ，其此次上市的募投项目包含新建生产基地ღღ。

　　二ღღ、称扩大在高压ღღ、大功率领域的布局而高压功率半导体器件收入占比不足2%ღღ，两大产品的平均售价持续下跌

　　随着全球能源结构加速向低碳化转型的推进ღღ，电力需求正在不断攀升ღღ。因此ღღ，电力电子系统在保障可靠性ღღ、高效性和可持续性等方面面临着更大挑战ღღ，亟需往高功率密度ღღ、高频高效及小型化等方向发展ღღ。

　　此方面ღღ，报告期内ღღ，威兆半导体超九成收入来自中低压功率半导体器件ღღ，而高压功率半导体器件收入占比不足2%ღღ。此外ღღ，两项产品的平均售价一路走低ღღ。

　　2.1 称战略性地扩大在高压ღღ、大功率应用领域的市场布局ღღ，而近三年又一期高压功率半导体器件收入占比不足2%

　　根据招股书ღღ，根据额定电压600V作为常规阈值ღღ，威兆半导体产品可分为中低压功率半导体器件和高压功率半导体器件ღღ。而根据封装方式的不同ღღ，中低压功率半导体器件可进一步分为WLCSP产品和非WLCSP产品ღღ。

　　2023-2025年及2026年1-5月ღღ，威兆半导体的中低压功率半导体器件收入分别为5.36亿元ღღ、5.62亿元ღღ、7.66亿元ღღ、3.43亿元ღღ，占营收的比例分别为93.1%ღღ、90%ღღ、94%ღღ、97%ღღ；高压功率半导体器件收入分别为0.07亿元ღღ、0.1亿元ღღ、0.13亿元ღღ、0.04亿元ღღ，占营收的比例分别为1.2%ღღ、1.6%ღღ、1.7%ღღ、1.2%ღღ。

　　同期ღღ，中低压功率半导体器件中ღღ，WLCSP产品收入分别为3.75亿元ღღ、3.18亿元ღღ、4.45亿元ღღ，占营收的比例分别为65.1%ღღ、50.9%ღღ、54.6%ღღ。

　　据招股书ღღ，2023-2025年及2026年1-5月ღღ，威兆半导体中低压功率半导体器件的销量分别为8.61亿件ღღ、10.46亿件ღღ、14.58亿件和7.15亿件ღღ。其中ღღ，WLCSP产品销量分别为2.56亿件ღღ、4.23亿件ღღ、6.05亿件和2.02亿件ღღ；非WLCSP产品销量分别为6.05亿件ღღ、6.23亿件ღღ、8.53亿件和5.13亿件ღღ。

　　同期ღღ，威兆半导体的高压功率半导体器件的销量分别为128.2万件ღღ、315.5万件ღღ、575.2万件和266万件ღღ。

　　2023-2025年及2026年1-5月ღღ，威兆半导体中低压功率半导体器件平均售价分别为0.62元ღღ、0.54元ღღ、0.53元和0.48元ღღ；高压功率半导体器件平均售价分别为5.31元ღღ、3.19元long8官方网站登录ღღ、2.28元和1.6元ღღ。

　　不难看出ღღ，报告期内ღღ，威兆半导体的中低压功率半导体器件与高压功率半导体器件的平均售价均呈下滑趋势ღღ。

　　需要指出的是ღღ，威兆半导体产品主要面向特定行业的下游终端客户ღღ，特别是消费电子ღღ、汽车电子及工业应用ღღ。

　　招股书显示ღღ，按下游应用领域划分ღღ，2023-2025年及2026年1-5月ღღ，威兆半导体产品应用于消费电子领域的收入分别为4.18亿元ღღ、4.08亿元ღღ、4.91亿元以及2.19亿元ღღ，占营业收入的比例分别为72.5%ღღ、65.3%ღღ、60.4%以及61.9%龙8国际官方网站登录ღღ。ღღ。

　　由上可知龙8国际ღღ，从其收入结构来看ღღ，报告期内威兆半导体高压功率半导体器件收入占比不足2%ღღ，中低压功率半导体器件的收入占比则超90%ღღ，而威兆半导体称战略性地扩大在高压ღღ、大功率应用领域的市场布局ღღ。此外ღღ，近两年又一期ღღ，其中低压功率半导体器件与高压功率半导体器件平均售价均走低ღღ。

　　在招股书中ღღ，威兆半导体表示ღღ，其依赖经销商进行产品的营销和销售WRITEAS流水ღღ。报告期内ღღ，威兆半导体超八成收入来自经销商销售ღღ，而截至2026年5月末ღღ，经销商较2023年末的658家大幅缩减至103家ღღ。此外ღღ，威兆半导体的前五大客户收入占比逐年攀升ღღ。

　　据招股书ღღ，2023-2025年及2026年前5个月ღღ，威兆半导体来自前五大客户的收入分别为2.8亿元ღღ、3.36亿元龙8龙国际long8龙8游戏ღღ、4.69亿元及2.4亿元ღღ，分别占总收入的48.7%ღღ、53.8%ღღ、57.6%及67.9%ღღ。

　　同期ღღ，威兆半导体来自最大客户的收入分别为0.79亿元ღღ、1.04亿元龙8游戏官方网站ღღ、1.88亿元ღღ、1.05亿元ღღ，占总收入的比重分别为13.8%ღღ、16.6%ღღ、23.1%及29.7%ღღ。

　　需要指出的是ღღ，贸易应收款项及应收票据余额主要为客户购买产品的应收款项ღღ。威兆半导体通常向客户授出30至90天的信贷期ღღ。

　　据招股书ღღ，2023-2025年及2026年1-5月各期末ღღ，威兆半导体的贸易应收款项及应收票据分别为0.79亿元ღღ、1.35亿元ღღ、1.18亿元ღღ、1.31亿元ღღ。

　　经测算ღღ，同期ღღ，威兆半导体的贸易应收款项及应收票据占营业收入的比例分别为13.81%ღღ、21.58%ღღ、14.47%ღღ、36.98%ღღ。

　　截至2026年6月30日ღღ，威兆半导体截至2026年5月末的贸易应收款项及应收票据总额中的5,750万元或42.3%已结清ღღ。

　　招股书显示ღღ，威兆半导体的分销渠道ღღ，是指经销商向威兆半导体采购产品后ღღ，再转售给终端客户ღღ。且在较小程度上ღღ，威兆半导体亦向某些客户进行直接销售ღღ。

　　2023-2025年以及2026年1-5月ღღ，威兆半导体的分销收入分别为5.24亿元ღღ、5.07亿元ღღ、7亿元及3.22亿元ღღ，分别占相应期间收入的91%ღღ、81.3%ღღ、86%及91.2%ღღ；直销收入分别为0.52亿元ღღ、1.17亿元ღღ、1.14亿元及0.31亿元ღღ，分别占相应期间收入的9%ღღ、18.7%ღღ、14%及8.8%ღღ。

　　从经销商规模变动来看ღღ，2023-2025年及2026年1-5月ღღ，威兆半导体的期末经销商数量分别为658家ღღ、152家ღღ、135家及103家ღღ。同期ღღ，新增经销商数量分别为33家ღღ、33家龙8国际ღღ、30家及7家ღღ，且分别与17家ღღ、539家ღღ、47家及39家经销商终止合作关系ღღ。

　　对此ღღ，威兆半导体表示ღღ，与经销商合作关系终止ღღ，大部分是因其未能达到业绩考核标准ღღ，少部分则是由于违反合约约定和区域销售限制ღღ，擅自超出指定地区范围进行销售ღღ。

　　从期末经销商数量来看ღღ，截至2026年5月底ღღ，威兆半导体的经销商较2023年末的658家大幅缩减至103家WRITEAS流水ღღ。

　　对于经销商数量的波动WRITEAS流水ღღ，威兆半导体称ღღ，2023年以前ღღ，公司主要目标是加快市场渗透并扩大区域覆盖ღღ，为达成该目标ღღ，公司积极招募大量新经销商合作伙伴以快速建立经销商网络ღღ。随着销售体系日趋成熟ღღ，公司战略重心从规模扩张转向结构性优化ღღ，建立了动态评估机制ღღ，系统性地对经销商进行考核ღღ。

　　也就是说ღღ，报告期内ღღ，威兆半导体或客户集中度高企ღღ，其前五大客户贡献的收入占比持续增长ღღ，截至2026年5月末贸易应收款项及应收票据金额攀升ღღ，且占营收比重超三成ღღ。而截至2026年5月末ღღ，经销商数量较2023年末的658家大幅缩减至103家ღღ。

　　需要指出的是ღღ，威兆半导体将大部分晶圆制造ღღ、封装及测试工艺外包给第三方合作伙伴ღღ。且报告期内ღღ，威兆半导体对前五大供应商的采购占比超七成ღღ，截至2026年5月末存货达2.06亿元ღღ。

　　据招股书ღღ，2023-2025年及2026年前5个月ღღ，威兆半导体向五大供应商的采购金额分别为3.6亿元ღღ、3.97亿元ღღ、4.93亿元和2.18亿元ღღ，分别占威兆半导体总采购额的80.5%ღღ、81.1%ღღ、71.3%和70.1%ღღ。

　　同期ღღ，威兆半导体向第一大供应商的采购金额分别为1.32亿元ღღ、2.34亿元ღღ、1.5亿元ღღ、0.62亿元ღღ，分别占总采购额的29.5%龙8国际ღღ、47.7%ღღ、21.7%和19.9%long8ღღ。

　　其中ღღ，2023-2025年及2026年1-5月ღღ，威兆半导体向供应商A的采购额分别占总采购额的29.5%ღღ、47.7%ღღ、12.0%及0.8%ღღ，向供应商B的采购额分别占总采购额的23.5%ღღ、10.8%ღღ、12.2%及6.4%ღღ。2025年及截至2026年5月末ღღ，威兆半导体向供应商F的采购额分别占总采购额的21.7%及19.9%ღღ。

　　据招股书ღღ，2023-2025年及2026年1-5月各期末ღღ，威兆半导体的存货分别为1.73亿元ღღ、1.34亿元ღღ、1.88亿元和2.06亿元ღღ。

　　值得注意的是ღღ，在2022年至2023年行业上升周期存货积压后ღღ，威兆半导体面临市场对高压功率半导体产品预期终端应用（如新能源汽车及工业控制）需求意外下滑的情况ღღ。为减缓存货过剩并改善现金流ღღ，威兆半导体采取积极的低价策略以清理滞销存货ღღ，以低于成本的价格销售商品以加快存货周转速度ღღ。

　　综上而言ღღ，威兆半导体主营功率半导体器件研发ღღ、设计与销售龙8游戏官方进入ღღ，其2024-2025年的营收及净利润均逐年上涨ღღ，至2026年1-5月营收保持增长ღღ。且威兆半导体所在的功率半导体器件行业竞争激烈ღღ，按收入计ღღ，其2025年在国内功率半导体器件行业的市场份额不足1%ღღ。募投项目方面ღღ，威兆半导体拟新建一个生产基地ღღ，现有生产基地珠海工厂的产能利用率在2026年前五个月下滑龙8国际ღღ，称系智能手机制造商的下游需求变得疲弱ღღ。

　　值得注意的是龙8国际ღღ，威兆半导体称战略性地扩大在高压ღღ、大功率应用领域的市场布局ღღ，而近三年又一期高压功率半导体器件收入占比不足2%ღღ，中低压功率半导体器件收入占比超九成ღღ，且两项产品的平均售价均下滑ღღ。另一方面ღღ，报告期内ღღ，威兆半导体前五大客户收入占比攀升至超65%ღღ，超八成收入来自经销背后大幅减少经销商数量ღღ。与此同时ღღ，威兆半导体对前五大供应商采购占比超七成ღღ。且截至2026年5月末ღღ，威兆半导体存货攀升至超2亿元ღღ，外包加工材料占比逐年走高ღღ。

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